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基于公司治理的债权人财务风险管理研究
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摘要：债权人的财务风险源自于企业经营风险的转移，由于存在着不完全契约和信息不对称，债权人承担了与其收益不匹配的财务风险，治理权后置是导致债权人财务风险的直接原因；而信息不对称是导致债权人财务风险的根本原因。债权人对其财务风险的管理关键是将公司的剩余控制权从股东手中转移一部分给债权人，让债权人拥有更多的经营信息，在经营过程中实现股权和债权的共同治理。
关键词：公司治理 财务风险 信息不对称
Key Words :Corporate Governance , Financial Risk, Information Asymmetry
自从20世纪70年代起，国外学者就开始了对债权人与公司治理问题的研究，积累了丰富的研究资料，形成了大量的研究成果，比如，泽恩德(Zender，1989)的最优融资契约模型； 阿洪和博尔顿(Aghion and Bolton，1992)模型、哈特(Hart，1995)的控制权转移模型。从相关的研究成果来看，现有的文献大多数都集中强调了债权人作为公司的外部人利用市场机制和合同机制所能发挥的作用，即能降低股东与管理者之间的代理成本，从而实现股东利益最大化。这些理论大多数都是从股东利益至上的逻辑出发来认识债权人作用的，但对债权人与股东之间的代理成本、债权人在保护自身利益的过程中所采取的直接介入公司治理的行为以及相应的债权人财务风险有所忽视，因而不仅导致债权人的作用不能充分发挥和其利益遭到侵害，而且还将进一步损害股东的利益和公司的长远发展。因此，本文从公司治理的角度来研究债权人财务风险管理对公司治理理论及债权人的风险防范具有重要的理论价值和实践价值。下面拟对此问题进行分析和探讨。
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