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关联重组与相关规制之博弈——基于中国上市公司1998—2004财务数据的研究
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关键词 上市公司 关联重组 相关规制 博弈 实证 1998—2004
摘要 众所周知，关联重组对于资本市场是一把双刃剑，而关联方重组比例较高正是我国上市公司资产重组一个显著特征，故关联重组的规范与监管将直接影响到资本市场的运作效率。随着2001年前后一系列规范、制度的出台，关联重组的运作是否更加规范，重组的报表性是否减弱，实质性是否增强？本文对此进行了实证研究，得出的结论是：1、随着相关规制的逐步完善与健全，非关联重组总体上已由报表性重组向实质性重组转变；2、关联重组仍是报表性重组，相关规制在与关联重组的博弈中，没能促使其由报表性向实质性转变。在此基础上，本文最后对实证结论进行了原因分析。
一 相关概念
由于本研究将全程涉及“报表性重组”与“实质性重组”两个概念，故为了避免概念模糊，先于篇首予以廓清。所谓“报表性重组”是指公司出于短期利益，以期获得一次性巨额会计利润，粉饰财务数据而进行的资产重组。故重组公司业绩指标得以美化的同时,资产质量并没有得到实质性地提高；“实质性重组”是指公司出于长期投资策略而进行的资产重组，以期优化资产质量获取长期的投资收益。因而在重组公司业绩指标得到明显改善,或虽业绩指标有所下降的情况下，但其资产质量与综合实力却得到明显改善，企业的长期竞争能力显著得以提升。
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