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行为公司财务的最新发展及其启示
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「摘要」行为金融学目前已逐渐成为金融学研究中的一个重要领域，在它的影响下，公司财务领域内也形成了行为公司财务的研究范式。与经典的公司财务理论相比，行为公司财务引入了行为因素的影响，它认为外部市场的非有效性和内部管理者的非理性影响着公司的财务决策和公司价值最大化的行为。文章简单总结了行为公司财务的最新研究进展，也就是市场的非有效性和管理者的非理性对公司的融资政策、投资政策、股利政策和并购行为等各方面的影响。针对目前我国资本市场的非有效性，文章认为在我国上市公司的财务研究中应该引入行为公司财务的理论范式和研究方法，才能使得研究前提和结果符合我国的实际经济情况。
「关键词」有效市场假设；行为公司财务；市场的非有效性；管理者的非理性
一、引言
现代公司财务理论起始于1958年FrancoModiglianiandMertonMiller所发表的著名的MM理论。其主要内容是：在完美、有效的市场和完全套利的假设下，公司的融资结构和股利政策不会影响公司的市场价值。它已经成为现代公司财务研究的出发点，近半个世纪以来，大量的相关理论研究都是围绕着放松MM理论的种种严格的假定上来进行的。学者们逐步考虑了税收、破产成本，信息的非对称等因素，发展了权衡理论、非对称信息理论、公司治理理论等著名的理论流派，但是几乎所有的分析仍然是以半强式有效市场为假设的。
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