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乘数估值法在证券市场股权估值中的应用
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乘数估值法是在成熟的资本市场上最常使用的对公司股权进行估值的方法。本文的讨论涵盖了乘数估值法的内涵、主要的估值乘数及其应用、可比对象的选择、特点及其应用等相关问题，力图从理论和实践两个方面对乘数估值法进行较为深入的研究。
根据著名投资银行摩根斯坦利添惠1999年的报告，成熟市场上证券分析师最常使用的估值方法是乘数估值法（超过50%的使用率），新近讨论最热烈的剩余收入估值法（EVA）使用的概率只有30%多一点，而教科书上最常推荐的贴现现金流量法（DCF）只有不到20%的使用率。对于具体使用的估值乘数，除了市盈率（P/E）外，还有许多其他形式的估值乘数被广泛使用。相比之下，目前我国无论是在评估理论还是实践领域，对乘数估值法的认识都十分不足。例如，我国证券市场对股票进行估值，绝大多数情况下使用的乘数只有市盈率。本文拟从理论和实践两个方面对乘数估值法进行较为深入的研究。
一、乘数估值法的内涵
乘数估值法又叫做相对价值法，主要通过拟估值公司的某一变量乘以估值乘数来进行估值。在对公司股权估值时，乘数估值法可以用下列公式表示：
Vy=Iy（Vx/Ix）
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