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亚洲金融合作的重点：发展亚洲债券市场
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[摘要] 近年来，随着亚洲经济的发展，亚洲国家积累了大量外汇储备，但是由于亚洲区内缺乏一个流通性高而又深化的债券市场，大部分外汇储备主要投资于区外资本市场，特别是g7国家发行的金融资产，这些投资转而又以短期资本的形式回流入亚洲地区，成为本地区经济波动和金融不稳定的根源之一。亚洲金融危机之后，亚洲各国愈益认识到上述问题的危害，发展本地区债券市场的呼声日益高涨。
债券市场在将储蓄转化为生产性投资、促进经济增长和经济发展的过程中起着非常重要的作用。
近年来，随着亚洲经济的发展，亚洲国家积累了大量外汇储备，但是由于亚洲区内缺乏一个流通性高而又深化的债券市场，大部分外汇储备主要投资于区外资本市场，特别是g7国家发行的金融资产，这些投资转而又以短期资本的形式回流入亚洲地区，成为本地区经济波动和金融不稳定的根源之一。亚洲金融危机之后，亚洲各国愈益认识到上述问题的危害，发展本地区债券市场的呼声日益高涨。
一、发展亚洲债券市场的现实原因
（一）发展亚洲债券市场有助于深化本区域金融体系，降低对银行体系过度依赖亚洲地区的金融结构是以银行为主导的间接金融体系，资本市场发展落后，尤其是亚洲债券市场发展很不成熟，滞后于经济发展水平。据国际货币基金组织（imf）2001年的统计，东亚国家银行融资总额占gdp的106．7％，股权融资占70．2％，而债券融资仅占gdp的38．1％；而同期美国的数字分别为52．4％，136．0％，167．4％。东亚地区的这种金融体系在投资者降低资产交易成本、促进储蓄的积聚和集中等方面具有显著优势，因而在国家“赶超”战略中发挥了重要作用。然而，这种金融体系缺乏流动性、透明度和应对重大变化的弹性，难以支撑经济结构调整的战略重任，而且这一体系所固有的期限与货币双重不匹配的缺陷导致银行部门的风险积累，从而成为危机的源泉。
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