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资本流动全球化：任重而道远
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一、对当前全球资本流动阶段的界定
国际资本流动从19世纪后半叶开始，经历了100多年的发展历程，由欧洲资本时期、石油资本时期、债务危机及国际资本流动的收缩期，发展到现在逐渐走向全球化。资本流动全球化应有以下几个特征：资本流动的规模迅速扩大，速度快速上升；更多的国家和地区以更有利的条件进入国际资本市场；国际资本市场的价格呈现趋同趋势；资本流动的载体---金融业务与机构跨境发展；以资本为纽带的国与国之间的相互依赖大大增强。衡量资本流动全球化程度的指标有以下4项：（1）资本流动性指数。该指数等于经常帐户差额与gdp的比值。（2）投资与储蓄的相关度。因为一国经常帐户差额是其国内储蓄与投资之差，所以在一个资本高度流动的世界中，这两个变量间的相关度应很小，由此便可以用这一指标来衡量资本流动全球化的程度。（3）真实利率趋同度。在完整意义上的全球化国际资本市场用相同货币衡量的任意两种货币金融工具的预期收益率应相等。而其中更为严格的验证条件是国家之间的真实利率必须一致。要达到这个目标，必须有一些先决条件：资源的利用不受限制，汇率变动可以很好地预期，各国发行的以不同货币计量的金融工具具有替代性，只有这样才能有效消除一种货币工具的过量供给和对另一种货币金融工具的过度需求现象，使外汇市场达到均衡。（4）新兴市场的参与度。这一指标等于新兴市场资本流入额与国际资本流动总额之比。资本流动的全球化应是发展中国家与发达国家共同参与和受益的过程，因此这一比率的大小反映了资本流动的全球化程度。
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