| | | 基于ＥＶＡ的价值创造研究
| | 工商管理本科论文有关数据表明，在过去的工商管理本科论文五年中，我国上市公司从１９９６年的工商管理本科论文５３０家增至２０００年的１ ０８８家，总市值从１９９６年的９ ８４２．３８亿元升至２０００年的４８ ０９０．９４亿元，在ＧＤＰ中所占比重从１９９６年的１４．５％上升到２０００年的５３．７９％，特别是１９９８年以来，平均总市值从２２．９２亿元骤升至２０００年的４４．２亿元，增幅高达９２．８４％。这一连串数字是否能够说明我国上市公司创造价值的能力在逐年增强呢？而这一增长的背后又究竟是否得到了公司基本面的支持？下面我们通过对企业价值进行评估的新指标——经济增加值（ＥＶＡ）、市场增加值（ＭＶＡ）和未来增长价值（ＦＧＶ）来分别加以分析。
一、ＥＶＡ对上市公司创造价值能力的分析
ＥＶＡ是英文Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｖａｌｕｅ Ａｄｄｅｄ的缩写，意译为经济增加值，ＥＶＡ是企业财务会计中的一个新名词。ＥＶＡ作为一种流行且引人注目的评价指标只有１０余年的历史，但ＥＶＡ快速风靡各地，被Ｃｏｃａ－Ｃｏｌａ、ＵＰＳ、Ｐｏｌａｒｏｉｄ、Ｅｌｉ Ｌｉｌｌｙ、ＡＴ＆Ｔ等许多知名企业所采用，并在全球范围内得到了广泛的应用。ＥＶＡ的计算公式为：ＥＶＡ＝税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本率。
下面比较一下１９９８ ～ ２０００年我国上市公司的ＥＶＡ、平均净会计利润和税后净营业利润（见下图）：
仅从我国上市公司这三年的平均净会计利润和税后净营业利润来看，似乎能解释股票总市值的上升。同时，上市公司平均销售额从１９９８年的７．３５亿元增至１９９９年的８．２２亿元，并于２０００年达到９．９６亿元，同期上市公司平均资本额也从１９９８年初的７．４６亿元增至１９９９年初的８．９２亿元，并于２０００年初达到９．７９亿元。但从ＥＶＡ的角度看，二者相差很大，甚至出现了较大的背离。就均值而言，１９９８年我国上市公司未能达到足以弥补股东资本成本的回报水平，也就是说，１９９８年我国上市公司并没有真正为股东创造利润。１９９９年情况好转，上市公司使股东获得了超出其资本成本的回报。虽然这一情况延续到了２０００年，但由于资本效率下降，２０００年上市公司为股东创造的价值比１９９９年有所减少。另一个关键性指标——ＥＶＡ为负的公司数目——从１９９８年的３７３个增加到了２０００年的４８０个，增加了近３０％。
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