| | | 基于ＤＣＦ和期权价值的战略评价方法
| | 工商管理毕业论文在日趋激烈的工商管理毕业论文市场竞争环境下，创新已经成为企业获得长期竞争优势的工商管理毕业论文关键。由于围绕创新而进行的战略决策必须在不可预测、甚至混乱的环境中作出，加之常常因为依赖存在缺陷的传统财务评估方法而使企业丧失良好的市场机会，因此，根据经济活动和企业管理的内在规律，揭示传统战略评估方法的不足，吸收期权理论和方法的有关成果，完善战略评价方法，是战略管理发展的内在要求。
一、传统评价方法的缺陷
价值最大化是企业管理的基本要求，战略方案的价值评估是战略选择的主要依据。一般的战略评价方法基本上都是基于财务上的折现现金流（ＤＣＦ）技术，当预期未来某一时期的现金流入大于现金流出时，净现值大于零，企业的价值增加；反之则企业的价值下降。ＤＣＦ技术已经被广泛接受和运用。但是实践证明，在对创新性的战略方案进行评估时，它还存在着一些明显的缺陷。
１．ＤＣＦ技术在理论上的缺陷
ＤＣＦ技术的运用隐含着这样的假设前提，即未来的收益是可以清晰界定的，管理人员用不着在未来变动的环境条件下发挥积极的能动作用。这个假设前提不够辩证，缺乏理论支撑。事实上不确定性是企业战略管理不可回避的问题，预测的准确性是相对的，不准确性是绝对的。在ＤＣＦ的运用过程中，对不确定性的处理通常是确定一个风险系数β，用风险报酬来予以弥补。风险系数的确定依据是过去的经验和统计数据。问题是，创新性的战略方案很难在过去找到相似的类型，经验和统计数据难以反映未来的变化和机会，因此，β系数的确定具有很大的随意性。与此同时，加上风险系数和无风险利率以后的折现率成为一道高不可攀的门槛，很多创新性的战略方案被无情地挡在了门外。而实际上，风险越高，机会也就越大，战略方案的价值可能也就越高。
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