| | | 从家族企业的资本结构看中国的股票市场
| | 工商管理本科论文摘要：作为一个群体，中国的工商管理本科论文家族企业近年来受到国人和媒体的工商管理本科论文广泛关注，直 接原因至少有两个：一是众多家族企业的出现创造了大量的财富；另一个就是家族
企业的上市问题。中国股票市场建立至今，发展时间不长，但是中国股票市场的发 展过程倍受人们的关注。与以往研究多从组织合理性和管理效率的角度出发不同，
本文从家族企业的资本结构入手，研究其资本结构与治理模式的互动关系，并分析 了其对股票市场的影响和股票市场的发展。
关键词：家族企业 资本结构 治理模式 融资 股票市场
The family businesses and Chinese stock market
Abstract: As a colony, the China family businesses are subjected to the wide-ranging concern of fellow countrymen and mass media in the past few years, there’re at least two immediate reasons: one is that numerous family businesses have created great wealth; the other is the issue of the going on the Chinese stock market of family businesses. From the stock market’s establishment to this day, the development time is not long, yet the concern of people on the development process of Chinese stock market is intensely. The paper begins with the capital structure of family business, then dwells on the relationship of the capital structure and the governance pattern, analyses the effect on the stock market and the development of Chinese stock market at last.
Key words: family business capital structure governance pattern stock market
从家族企业的资本结构看中国的股票市场
美国的《财富》杂志评选的世界500强企业中，超过40%的企业为家族所有，在美国，从企业数量来看，98%的公司是家庭所有，包括一些赫赫有名的大型跨国公司，如亨氏食品等。即使是在美国最大型的公司中，也有大约42%的企业是由个人或家庭所控制。《福布斯》杂志评选出的中国大陆50位富翁中大部分属于家族企业。近年来，家族企业上市的问题倍受关注，目前已有马氏家族的康美药业、朱氏家族的太太药业、潘氏家族的天通股份和广东榕泰等家族企业的代表成功上市，但是，仍然有许多家族企业在股票市场之外徘徊。这必然会同时影响到中国家族企业和中国股票市场的发展，因此从家族企业的资本结构来分析中国的股票市场对双方来说都是具有重大意义的。
一、家族企业的界定
到底什么是家族企业？过去学者一般是从家族企业组织的合理性与管理效率的角度来研究，因此持不同看法的学者大都没有深究家族企业的定义，大体认为家族企业就是企业资产所有权与经营控制权都归家族所有的企业。由于这种认识过于笼统，我们的研究试图从资本结构和治理结构的角度出发。美国著名企业史学家钱德勒在其名著《看的见的手》中对家族企业下的定义是：“企业创始者及其最亲密的合伙人（和家族）一直掌有大部分股权。他们与经理人员维持紧密的私人关系，且保留高阶层管理的主要决策权，特别是在有关财务政策、资源分配和高阶人员的选拔方面。”从钱德勒的定义看，这种家族企业并不是指由家族成员掌握全部所有权和经营控制权，而是一种大部分和基本掌握上述两种权利的企业组织形式。这个定义显然未将家族企业的全部外延包括进来。
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