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网络技术与证券市场的微观结构设计理念的变革
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证券市场微观结构理论是现代金融经济学的一个新的分支，着眼于证券市场交易过程的组成要素：技术、制度、信息、参与主体、交易工具及创新、交易协议与市场实践的结合等。在考察这六要素的微观结构——这些要素的量有多少，比例多大，以及是如何组织的同时，要关注其动态结构——证券交易流程是如何进行的，六要素进出的前后顺序及横向流动的状况。通过揭示上述六要素，同时作用于股市、期货、期权市场的价格发现，以及价格发现过程背后所体现的投资人与经纪人等中介机构的行为，最终目的是要建立一个有序高效的证券市场。
随着网络技术的蓬勃发展，如同其他金融领域一样，证券市场微观结构设计的理念自然不会无视网络技术对其自身的挑战与蕴藏着的深刻的变革与发展机遇。创始于1971年的美国证券协会电子交易系统（NASDAQ）开创了用电子交易系统将全美场外交易市场连接起来的市场组织形式，这可以称为网络技术对证券市场微观结构设计理念的首次真正意义上的冲击。而在更广阔的平台——Internet上进行的证券交易无疑正在证券市场上掀起一场革命，也同样会导致证券市场微观结构设计理念的深刻变革。本文正是着力探讨这一变革背后的深刻内涵。
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