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金融政策择优:全面开放债券市场

【国际金融方面的论文】中国的市场经济改革已到了一个瓶颈口,在各大要素市场进行外科手术般更新与架构时,唯有代表中国金融业的四大银行垄断地位岿然不动,其以强劲的政府背景、行政操作的路径依赖,继续为国有企业的生存发展输血给氧,从而影响其他资源要素配置的市场化。我国金融改革举步维艰,牵一发而动全身。随着2006年我国对WTO承诺放开市场准入的兑现期逼近,何不改换思路,除了国企继续产权多元化进程以改良经济基础、允许外资金融机构、民资与国资银行嫁接以促其商业化改制外,应从金融政策创新着手,全面开放债券市场,包括开放地方政府债券发行,满足市场庞大的资金供求群体需求,调整资本市场结构,降低银行放贷风险。债券市场以其信用硬约束与稳定预期的特征,亦为我国资本项目开放作基础准备。以目前中国金融业高度集权的现实,债券市场应是政府主导下实现金融安全与效率统一的有效载体。
一、金融改革滞后境况一览
金融资本作为一种对社会稀缺资源的支配权和使用权,它的配置方式决定社会其他资源的配置方式。我国实行政府主导国企担纲的渐进改革模式,金融资本长时期由政府控制,银行不断为国企被动供给信贷,造成市场供需错位、配置低效。
1.国有银行坏账积累难以根除。国企在承担国资保值的经济指标外,长期被赋予维持社会稳定的政治责任,目前,我国城市人口仍有50%在国企,我国工业的固定资产60%也在国企。国企的市场基因先天不足,表现在国企融资机制上是银行贷款的政策性和资本化:如为保就业维持企业运转、或为争项目显政绩的行政化贷款取向,导致国企融资规模不断膨胀;在财务软约束的条件下,国有银行的信贷资金实际已经成为国企资本的一部分,绝大多数国企代理人都不具备还贷的心理准备。
国有企业占主导地位,形成金融业主要为国企服务的定势。国企历经20年的反复改革,迄今仍在摸索改革,昭示着国企的历史使命尚未完成:在计划经济时期就业的几代人退休期未到之前、在产业结构、产权结构未调整到最佳比例的过渡期内,当非国有企业尚未成为民族产业国际竞争力的代表、以及资源配置市场化仍不充分时,国企短期内不可能大规模地从竞争性领域
 
 
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