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利率市场化改革对我国债券市场的影响
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管制利率政策对我国债券市场发展的制约
发达国家的经验表明，利率政策和债券市场是相互影响、相辅相成、相互促进的。没有发达的债券市场，就不会有市场化的利率政策和灵活的利率机制；没有市场化的利率政策，债券市场也就缺少了一支有力的推动力量。我国实行的是管制利率政策，利率更主要地体现为一种分配利益的手段，而不是调节资源流动的杠杆，不是一个甄别投资机会和调节资金流动的工具。尽管我国于1995年就开始了利率改革，但仍然没有改变管制利率的实质。我国的管制利率政策制约了债券市场的发展，主要表现在：
1.债券发行利率不是债券市场资金供求关系的体现。
一年期存款利率是中央银行货币政策的基准利率。央行控制了零售市场（金融机构吸存和放贷市场）利率，债券利率以及其他金融资产利率都是在一年期存款利率基础上确定的，最典型的表现是国债利率高于同期存款利率。一年期存款利率仍为债券发行利率的一个基本决定和比照因素，并且债券发行方式中采取的单一价格招标方式、确定招标基数和利率上限等规定都与利率管制的基本背景是分不开的。因此，债券发行利率是市场信号的失真，不是债券市场供求关系的真实反映。
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