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流通权定价理论应用与全流通对基金业发展的意义
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股权分裂是监管当局政策失效、控股股东行为模式变异的根源，实现全流通已成为市场共识。本文回顾公开征集国有股减持方案的历程，分析了该工作失败的原因，对各方案作了系统的评价。本文独创性地提出了流通权定价理论，构想了全流通方案应遵循的6项原则，并应用该理论设计了流通权交易方案。本文创新性地提出股份类别界定的新观点，并对可流通股、非流通股的估值方法作出评价。基于市盈率有效性理论，本文构建了综合运用调和平均等方法描述整体市盈率水平的改进评价体系，并定量分析方案对典型个股和整体市盈率水平下降的影响。通过与主要国家成份指数市盈率水平比较，得出该方案实施后整体市盈率调和均值19倍大致接近国际水平、中国股市进入可投资区域的结论。本文分析了全流通的中国资本市场对基金业发展有积极意义，可以促进中国基金业跨越式发展，还提出了国有股权资产管理的创新思路。
作为一个带有浓厚计划经济色彩和烙印的市场，中国证券市场最为突出的特征就是它将上市公司股权按投资者主体不同划分为国有股、法人股、公众股及外资股等，并人为地分割它们的权利与义务，导致在同一市场内同股不同权、同股不同利、同股不同价。多年的市场实践充分证明，市场制度的设计缺陷已经成为监管当局政策失效、控股股东行为模式变异的根源，并严重阻碍着证券市场的进一步发展。
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