| | | 股市对消费的负面影响探析
| | 证券金融 评职论文下载内容提要：股市通过影响投资者收入、财富与市场信心对消费产生双向影响，其中负面影响表现在：一是股市下跌所带来的证券金融 评职论文下载负财富效应；二是吸引部分本应进入消费领域的证券金融 评职论文下载资金进入股市从而对当前消费产生“挤占”效应；三是过度繁荣诱发泡沫经济，泡沫破灭后对消费乃至整个国民经济造成灾难性冲击。要减少股市对消费的负影响，有待于保持相对繁荣稳定的证券市场，平抑股市的过度波动，同时，政府在制订经济政策时，也应密切关注股市的变化。
【关键词】股市 消费 负财富效应
一、股市对消费影响的研究回顾
股市对消费的影响，传统上往往被称之为财富效应。这里的财富效应，是指由于金融资产价格――股价上涨(或下跌)，导致金融资产持有人财富的增长(或减少)，进而促进（或抑制）消费增长，影响短期边际消费倾向（MPC），促进（或抑制）经济增长的效应。其中，促进消费增长的效应称之为正的财富效应，抑制消费增长的效应称为负的财富效应。但是，股市与消费之间是否存在较大的相关性有着较大的争议。
从消费函数理论看，生命周期理论(Life-cycle Hypothesis)将股票财富作为非人力财富纳入消费函数；持久收入理论(Permanent Income Hypothesis)则为阐述股市与消费之间的转换关系提供了理论依据；综合的LC/PIH模型，亦突出了对消费支出有重要影响的股票财富。
Romer（1990）、Zandi(1999)认为发展中的证券市场支持了消费信心，后者还认为财富效应对没有拥有股票的家庭产生影响也是可能的。Poterba（2000）认为即使股市财富具有较低MPC，消费效应也十分明显。E.Case（2001）等运用14个国家近25年的数据，分析了股票财富、房产财富与消费的正相关性。Greenspan（1999a），则从官方角度肯定了财富效应对经济增长的作用，宣称“由于股市上涨产生的‘财富效应’，造成美国消费者支出更多”，推动了90年代的经济增长，而且宣称他在执行政策时将密切关注股价的波动。
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