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上市公司股权“分裂”问题的产权本质
   一、引言
           中国股市上，股权“分置”与股权“分裂”，一褒一贬，同义反复。在中国过去的股市发展中，股权“分置”功不可没。但是在中国股市的进一步发展中，股权“分裂”似乎成了中国股市所有问题的根源。为什么国有股估值普遍较低？为什么普通股估值普通较高？为什么“国有股减持并流通”，将导致国有股估值提升，普通股估值却大幅度下降？笔者试用制度经济学的产权理论和企业理论，对这几个问题进行深入剖析。笔者认为，国有股与普通股并不“同权”，自然就不“同股”，也没有必要“同利”。笔者进一步认为，目前国有控股上市公司普遍不高的治理绩效本身就反映了“国有股流通决策权”比较“值钱”，这一决策权比较“值钱”也体现了其归属国有股东，还是普通股东的重要，尽管事实上国有股和普通股，历史上是按照普通股东享有“国有股流通决策权”来估值。
           由于法人股与国有股性质相近，为了讨论的方便，这里只分析国有股。
 
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