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上市公司债务融资结构特征的实证检验债务市场
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【国际金融危机的论文】摘要：本文采用描述性统计、参数和非参数检验等 方法 对 中国 上市公司债务融资结构的总体特征和行业特征进行系统的 分析 。 研究 发现：在中国上市公司债务融资结构中，流动负债比率较高且呈逐年上升的趋势，长期负债比率较低且呈逐年下降的趋势；中国上市公司的债务融资有1/2左右是靠银行信贷实现的；中国受管制行业的总体资产负债比率和流动负债比率较其他行业低，而长期负债比率则较其他行业高；不同行业之间的债务融资结构存在显著性差异，这些差异大部分归属于行业差异而不是年度差异。
关键字：上市公司；债务融资；融资结构；行业特征
企业 是采用长期债务融资还是短期债务将直接 影响 到企业的债务期限结构。在中国上市公司的债务资金来源中，是长期债务偏多还是短期债务偏多呢？长短期债务的构成情况又是怎样呢？行业因素对中国上市公司债务融资结构的影响如何？本文的目的是对中国上市公司的债务融资结构特征进行具体分析。
样本选择及其行业分布
本文使用Wind中国 金融 数据库中1995至2006年所有上市A股报告合并资产负债表的非金融公司数据为样本，同时采用中国证监会2001年4月发布的《上市公司行业分类指引》（该指引为三级分类，包括13个门类，91大类和288个中类。该指引判断某一上市公司行业的方法：当公司在某一行业的营业收入比重大于或等于50%，该公司便被归入这一行业；当公司没有一个行业的营业收入大于或等于50%，而它在某一行业的营业收入比重超过其他行业30%时，该公司被归为该行业。否则，公司被归为综合类。）来划分上市公司所属的行业。表1是样本及其所在行业的统计，可以看出，中国上市公司中将近60%的公司属于制造业。
表1 中国上市公司的行业分布情况
行业门类（行业代码）
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
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