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中英美上市公司退市规则比较：会计信息监管的视角
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【摘要】 本文以会计信息监管为视角，对中英美上市公司退市规则进行了比较。认为退市数量标准刺激了上市公司提供虚假会计信息的动机，必须通过非数量标准加强会计信息监管，保证退市规则的有效性。而比较研究结论也表明我国现行退市规则存在一定缺陷，进而从会计信息监管角度提出了若干完善建议。
【关键词】上市公司 会计信息监管 退市规则 比较
建立和完善上市公司的市场退出机制是各国证券市场的普遍作法，其目的是保障证券市场的总体质量。退市规则本身蕴涵了对会计信息的监管，而会计信息的真实性又是衡量退市机制是否公平与合理的准绳。有鉴于此，本文以会计信息监管为视角，选取成熟证券市场（美国和英国）的退市规则与我国进行比较，尝试从加强会计信息监管角度提出完善我国现行退市规则的建议。
一、上市公司退市规则与会计信息监管的联系：双向的互动
退市规则是证券监管部门针对上市公司经营不善、连续亏损或违反上市条件，暂时或永久停止其股票在二级市场上流通和交易的规定。上市公司退市主要存在三种情况：一是因不符合上市标准被证券监管部门宣布退市，这属于勒令退市；二是原来在多个市场上挂牌交易的公司，经证券交易所批准，主动提出撤回在其中的一个或多个市场上的上市，这属于自愿退市；三是股票或资产被非上市公司或其他投资者收购，从而上市公司转为非上市公司。本文主要讨论第一种情况，各国的退市规则一般都包含以下内容：上市公司严重违反所在证券交易所的上市规则或协议，如信息披露不及时、不充分或不真实；社会公众股东数量减少，已达不到上市标准；财务状况和经营业绩不佳，如连续亏损；财务报告中不遵守规定的会计准则；违反有关法律规定。以上内容又可以分为数量标准与非数量标准两大类，前者是从量的角度衡量的退市基准，后者则是从行为角度衡量的退市基准。
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