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从制度层面看2005年我国利率政策走向
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【计量经济模型论文】[摘要] 就目前我国宏观经济体制和微观传导机制来说，市场主体对利率的敏感度并不高，利率作用的效果并不明显，这是考虑2005年我国利率政策走向的基本依据。那么，我们的结论是，2005年加息的意义和效果不大。货币政策当局考虑的重点应放在利率的市场化方面，通过深化改革，在愈加紧迫的时间限度内，努力做到让市场来决定利率的高低，让市场主体来判断风险的大小。
关于2005年我国利率政策走向问题，目前主要存在两种不同意见。一种意见认为，2005年应该继续加息。2004年10月29日中国人民银行决定，从该日起金融机构一年期存贷款基准利率上调0．27个百分点，单就提高银行存款利率而言，这是我国自1994年起的10年来首次上调银行存款利率。有经济学家指出，此番加息“有试探意味”，可能只是一个开始，明年将可能持续加息。预期明后年利息水平将缓慢、频繁上升，中国利率将进入“上升周期”。另一种意见认为，投资增速、贷款增速逐季放慢，cpi上升因素中食品类的贡献率超过80％，扣除粮食合理上涨因素的cpi增长不到1％，综合这些因素，2005年继续加息的理由不充分。
分析利率政策走向，首先要弄清利率杠杆作用与经济的机理。利率通过对企业投资、货币受益、物价水平以及证券价格发生作用而进一步影响社会经济的发展。在利率提高的情况下，企业投资成本增加，证券价格下降而影响企业融资，居民储蓄收益上升；因货币供应量最终决定物价水平，利率提高会相应减少货币流通量，降低社会有效需求，有抑制物价水平的作用。利率降低，则情况相反。一般来讲，利率在经济中的传导机制的充分发挥是以成熟的金融市场为平台。
在我国，利率对经济的作用渠道往往更多地是通过存贷市场，而非证券市场。因为企业融资主要是通过存贷市场，而非证券市场。统计表明，2003年我国国内金融市场融资总量为35154亿元，其中通过贷款融资29936亿元，占比85．1％；通过国债融资3525亿元，占比10％；通过企业债券融资336亿元，占比1％；通过股票融资1357亿元，占比3．9％。从中可以看出，我国企业融资渠道在很大程度上仍
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