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化解金融风险面临三道难题
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【生态经济 论文】[摘要]本文指出化解金融风险面临以下三道难题：金融稳定与价格稳定的冲突与协调；央行与各监管机构之间协调机制问题；风险补偿机制的建立与健全。作者指出价格稳定与金融稳定具有内在的一致性。价格稳定是金融稳定的必要条件,金融稳定有助于提高货币政策传导的效率和效果。从中国金融业发展趋势看,建立市场化的风险补偿机制,有利于充分发挥市场约束的力量,防范道德风险,有助于防止金融机构挤兑风险的传递和蔓延,从而在正常金融机构和有问题的金融机构之间建立起一道防火墙。
一、金融稳定与价格稳定的冲突与协调
货币政策工具作为保持价格稳定的基本工具,有时也可以用于促进金融稳定。长期看,价格稳定与金融稳定是相互促进的。价格稳定与金融稳定具有内在的一致性。价格稳定是金融稳定的必要条件,金融稳定有助于提高货币政策传导的效率和效果。
价格稳定与金融稳定的关系主要表现在:(1)价格稳定时,也可能发生金融不稳定。1990年代初的日本银行体系在低通胀的情况下仍然出现了大量银行倒闭的例子可以说明这一点。(2)如果中央银行预期与通货紧缩相关的金融不稳定概率较大时,可能会放松银根,忍受短时期的通货膨胀。同时,如果中央银行为防止系统脆弱性引发系统性危机,还向有问题金融机构提供流动性援助,相应地扩大了基础货币投放,具有通货膨胀效应,将影响价格稳定和央行货币政策的独立性。美国长期资本管理公司(ltcm)的案例就是一个由于美联储为增加市场流动性放松银根而导致价格不稳定的典型例子。(3)利率市场化有助于提高金融体系的稳定性。利率市场化可以使银行在选择客户时,考虑其风险因素,采取浮动利率的方式,获取一定的风险贴水,以弥补可能出现的坏账损失。(4)资产价格的剧烈波动可能触发金融危机。(5)总体价格稳定下,局部地区或行业的价格冲击也可能引发金融稳定。石油危机中,石油价格的冲击对金融稳定的影响就是一例。
从中国的国情看,央行在行使最后贷款人职能时,其决策依据往往还不是有问题机构是否会引发系统性金融风险,而是该机构倒闭是否会导致社会不稳定,也就是说,当央行向资不抵债的机构提供
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