| | | 社保基金投资股市对经济增长的影响
| | 免费论文下载内容提要：本文在一系列假定条件下分析了中央社保基金投资资本市场对经济增长和包括储蓄、收入分配、消费、价格等在内的免费论文下载宏观经济条件的免费论文下载影响。本文认为，总的来说中央社保基金投资包括股市在内的资本市场对经济增长的影响具有很大的不确定性，其影响主要取决于其他诸多相关因素，并在很大程度上取决于心理预期和政策工具的选择。换言之，在其他条件不变的情况下其影响是很有限的，或者说主要呈中性。
关键词：社保基金投资 资本市场 股票市场 宏观经济 经济增长
作为一项规范研究，本文设定的假设前提是：第一，文中使用的概念“中央社保基金”是指实行DB型现收现付制的给付余额的基金储备，而基本不含DC型完全积累制下分散型投资决策的个人账户基金，如智利或我国香港地区的强积金等；（1）该概念基本适用于诸如额外提高保险税、财政转移和其他一切非社会保障制度的缴费资金来源而建立的社保基金。第二，本文社保基金投资资本市场的含义是指，在实行DB型现收现付制下其给付余额的基金储备完全投资于政府债券的给定状态下试图向投资于资本市场的过渡与转换，还指由其他一切非社会保障制度的融资渠道而形成的社保基金在其建立的初始状态下试图投资于资本市场的情况；它适用于中央公积金制和名义账户制条件下政府部分集中投资、半积累制下用于社会统筹部分的资金投资等。（2）第三，本文研究中“社保基金”概念是指强制性的中央社保基金，它不包括自愿型的由地方政府发起的公务员补充性质的养老计划即所谓地方社保基金，这类计划属于私人市场的企业年金计划性质（如美国州立公共社保基金等），（3）不在本研究范畴之列。第四，本文的研究是指社保基金投资股市对经济增长的“技术性”影响，不含其对市场经济的“制度性”影响（也基本不包括对上市公司投资行为的影响）；这里所说的市场经济是与计划经济相对应的含义。关于社保基金投资股市对市场经济制度的影响请见另文。（4）第五，本文的研究属于一般意义的规范研究范畴，而不指个别案例国家。第六，具体讲，虽然从理论上说我国当前实行的是“统账结合”的半积累制，但由于其现实中“空账运转”和目前“全国社保基金”的绝大部分来自中央财政划拨等特点，带有强烈的现收现付制色彩，所以本文的分析不影响在某些方面仍然对来自于社保缴费的沉淀于地方省市的1600多亿的支付余额和1330多亿的“全国社保基金”具有一定的适用性和启发性。
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