| | | 合约、资本结构与控制权的配置
| | 微观经济学论文摘要 企业是一个通过一系列合约将各种稀缺资源（资本）联结起来的微观经济学论文经济组织，企业的微观经济学论文投资者不仅有股东和债权人，而且有经理人员和工人。因此，资本结构应包含人力资本在内。不过，控制权配置的效率并不单由资本结构决定，还受其他因素的影响。由于不同企业具体情况千差万别，控制权的配置应因企而异。关键词 不完全合约 资本结构 人力资本 控制权
现代公司作为由一系列合约联结起来的经济组织，其法人治理结构的核心问题是控制权的配置和在此基础上的制衡。法人治理结构的基础和依据是资本结构，公司治理结构不过是资本结构的反映。本文重点探讨合约、资本结构与控制权的配置及其相互之间的关系。
一、合约与资本结构
合约是当事人在平等自愿的基础上确立的一种权利交易关系。现代合约理论将合约分为完全合约与不完全合约。完全合约是指能够在事前预期各种可能发生的情况，并对各种情况下缔约当事人的责权利和违约处罚等都做出明确规定的合约。但是，由于各种原因，合约可能是不完全的。不完全合约是指包含缺口和遗漏条款的合约（费方域，1998）。导致合约不完全的原因有：（1）表述的不明确；（2）不确定性；（3）信息不对称；（4）订立某一条款的成本高于其收益；（5）人的有限理性。
资本结构是指企业各项资本或权益之间的比例关系。在历史上，资本结构曾经用来指股权结构，如普通股和优先股的比例（Berle and Means，1932）。在现代西方，更多地用来指融资结构或财务结构，如股权资本和债务资本的比例。莫迪利安尼和米勒（Madigliani and Miller，1958）的无关性定理分析的是股票和债券的比率。詹森和麦克林（Jensen and Meckling，1976）用代理理论分析了外部股权、内部股权和债权三者之间的关系。最近的发展趋势是，经济学家们用合约理论来分析资本结构和所有权的安排，并最终落脚在法人治理结构上。
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