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恶意并购——海外上市企业的暗礁
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从盛大恶意并购新浪谈起
近期盛大收购新浪几乎得手，在中国引起悍然大波，被媒体形容为盛大“偷袭”新浪，盛大“偷吃”新浪，盛大“强奸”新浪，其本质是盛大对新浪的恶意并购。该事件之所以会在中国引起震撼，除了新浪和盛大都是明星网络企业带来的轰动效应之外，还在于人们对并购、特别是恶意并购不是很熟悉，此类事件一旦发生就出乎了大多数人的意料。
所谓恶意并购是指并购方企业事先不和目标企业的管理层协商而秘密购买目标企业的股份，最终使目标企业不得不接受条件出售企业。在恶意并购的条件下，并购方企业通常得不到目标企业的管理层的配合，相反，后者还会设置障碍阻挠并购。
这种情况在盛大收购新浪股份的过程中表现得很典型。在2月19日发布公告的时候，盛大已经在美国的公开市场上购买了新浪19.5%的股份，已经成为了新浪的第一大股东。显然盛大在美国资本市场收购新浪股票的时候是秘密进行的，没有和新浪管理层协商，从消息披露后新浪管理层的反应，也可以看出是出乎新浪的意料。而各国证券法对在公开市场上收购其他公司股票的行为规定了披露义务，也就是收购的股份达到一定比例，需要发布公告，向目标公司发出收购要约。新浪后来仓促地制定了“毒丸”方案，企图阻止盛大的进一步收购，这也是恶意收购中目标企业管理层的典型反应。
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