| | | 中国 美国经济轴心凸现
| | 管理经济学论文货币流动性增加
上周，我访问了欧洲和美国部分地区，与前三个月我访问此地明显不同的管理经济学论文是，我发现投资亚洲市场的管理经济学论文欧美投资人的情绪发生了很大变化。没有人认为目前股市还处于熊市，我遇到的一半投资者都认为市场正在回升，另一半投资人认为新一轮牛市已经开始。两部分投资人都相信股市将在年底出现较大幅度的上涨。多数投资者将在夏季建仓，并准备一旦股票下跌就大量买进。
多数投资者认为，货币供应量增加推动了目前市场回升，此外，投资者承担风险的意愿增强，导致投资组合中现金头寸减少。但股市要进一步上涨还有赖于基本面的改善。投资全球市场的投资者现在最为感兴趣的是哪一地区的股市表现会超出预期。
货币是决定股市表现差异的决定因素。投资者认为，弱势美元将导致“美元区”--即中国和美国--经济回升。而此前他们持相反观点。投资者对当前市场行情的一致观点是：全球经济面临通货紧缩的危险，在通货紧缩时期，经济与货币存在负相关关系，而在通货膨胀时期，经济与货币存在正相关关系。
结构性因素支撑“美元区”经济
我的观点是：（1）美国的大规模经济刺激计划将带动全球经济复苏；（2）全球经济增长主要依赖“美国--中国轴心”。我同样认为，弱势美元将有助于“美元区”经济的超预期表现。而且，在支持“美元区”经济超级水平表现方面，结构性因素的作用远远大于汇率的作用。
1． 汇率
欧元兑美元汇率比2003年初上涨了10%，比2002年平均水平上涨了20%。尽管欧洲经济从美国经济复苏中获得了好处，但强势欧元抵消了这一影响。以美元计算，1997-2002年欧元区出口增长了18%，而同期日本和美国出口没有丝毫增加。本质上，在与东亚国家（除日本）争夺市场份额上，欧元区主要通过货币贬值与其竞争。不幸的是，欧元升值迫使欧元区退出了与亚洲争夺市场份额的竞争。
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