| | | 中国国债回购市场分析
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0.1 进入90年代，伴随着国债市场的财政税收 免费小论文迅速发展，中国的财政税收 免费小论文金融市场中悄然出现了一种新型的交易市场――国债回购和返售市场。如同大多数金融创新一样，中国的国债回购交易最初也是由各种金融机构、企业和个人自发推动的，其中证券经营机构发挥了最为积极的作用。管理当局，尤其是货币当局，只是有限地介信了这一过程。因此，在最初的发展阶段上，这个市场并未受到政府较大的关注，当然也就缺乏有效的管理。这种状况，使得中国的国债回购市场从一开始就走上了与市场经济国家很不相同的道路。
0.2 在市场经济国家中，国债回购市场具有多重功能。对于金融机构来说，通过回购交易，它们得以最大限度地保持资产的流动性、收益性和安全性的统一，从而实现资产结构多元化和合理化；对于各类非金融机构（主要是企业），它们可以在这个市场上进行短期投资，对自己的短期资金作最有效的安排；对于中央银行来说，回购市场则是进行公开市场操作的场所和贯彻货币政策的渠道。[1]
0.3 中国的国债回购市场显然还没有进入上述轨道。虽然财政当局起初就怀着活跃国债市场和便利国债推销的目的在推动着这一新的试验，但市场参加者却是从一开始就带有强烈的开辟新的融资资金渠道冲动。由于中国至今仍然对全国的信贷实行规模管理，而且全社会的资金主要集中于以国家银行为主的金融机构之中，所以，几乎所有由民间推动的新的金融活动，其首要的目的和动力之一，都是为了绕过货币当局的控制，从居民手中争取日益增长的储蓄，从金融机构吸引资金，以及摆脱信贷规模的约束。国债回购市场的开发自然也不免带有这种浓厚的色彩。然而，正如我们多次指出的那样，[2]对于中国改革以来的各种由民间发动的金融创新，大都很难简单地判定是非：它们“违”了当时之“规”是不待言的，但作为一种对传统之“规”的挑战，它们常常是推动改革的积极力量，而且也常常最终成为正规体制的组成部分。
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