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从四个层面展开银证合作
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[摘要]银证合作是提升我国金融体系竞争力、提高我国金融市场化程度、顺应资本市场和商业银行自身发展需要的必然趋势。未来中国的银证合作应从以下四个层面展开。第一个层面是建立适当的资金管道，实现银行与资本市场的资金互动；银证合作的第二个层面是，工具的复合性或跨市场性以及业务的交叉；银证合作的第三个层面是，通过资本市场的平台，推进商业银行信贷资产的证券化；银证合作的第四个层面是，金融机构组织架构和运行模式的改变。上述四个层面仅涉及到银证合作的微观层面。作者认为，银证合作所产生的影响不仅仅局限于商业银行体系和资本市场本身，还将对包括金融技术、金融信息化、货币政策以及金融法律体系等产生深远的影响。银证合作正是通过这种广泛而深远的影响，进而推进金融结构的变革，推动传统金融向现代金融的演进。
银证合作是提升我国金融体系竞争力、提高我国金融市场化程度、顺应资本市场和商业银行自身发展需要的必然趋势。未来中国的银证合作应从以下四个层面展开。
第一个层面是建立适当的资金管道，实现银行与资本市场的资金互动
在银证合作中，首先的问题是，在建立风险防火墙的前提下，在二者之间建立多种管道，促进商业银行和资本市场的资金互动。从最根本的意义上说，资本市场的发展是要分流银行体系资金的，问题的关键是，这种分流的管道如何设计？是堵住这些管道？还是不断地疏通这些管道？我们应该看到，中国商业银行和资本市场在资金管道上目前还不可能实现无障碍流动，二者之间还应建立一个闸门。这个闸门的存在，从目前情况看，有利于商业银行和资本市场的健康发展，但闸门的存在并不意味着二者要完全分立，资金互不往来、业务没有任何交叉。因此，设计架接在二者之间的资金管道至关重要。其次，要在理论上对资本市场与商业银行之间不同的资金互动管道加以定性。允许进入的资金、需高度关注的资金和禁止进入的资金应加以区分。当然，无论银行与资本市场资金管道如何设计，有一条原则必须明确，即商业银行作为投资主体直接进入资本市场是必须绝对禁止的，否则它会使资本市场的风险没有约束地传导到商业银行体系中来，这对整个金融体系的安全是灾难性的。同时，还要防止一种倾向，即由于商业银行的介入，而使资本市场成为另一个信用创造机制。所以，资金互动不是无条件的，要设立风险过滤机制，建立风险防火墙。防止资本市场的风险无约束地、无过滤地传导到商业银行体系是推进银证合作必须考虑的原则问题。
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