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中国：人民币的现状
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主题：在最近一次每周例行的债券发行工作中，中央银行售出的债券金额仅相当于计划最高发行总额的三分之二。
意义：债券发行是为了吸收或者“中和”基本差额的盈余所创造出来的国内流动性。当前的困难反映出，维持8.28的人民币/美元汇率存在着一定困难。
分析：人民币/美元维持在8.28的水平上，这一制度是在1994年引入的，它使得中国经济在7年的时间里一直保持着外部的平衡。虽然持续出现盈余，但是“基本差额”（经常帐户和资本帐户的总和，包括未记录的资本流动）基本上低于每月30亿美元。这种情况在2001年年中结束，当时由于国际和国内的各种因素，盈余开始上升：
――全球衰退。2001的美国经济出现了恶化，使得全球的经济都面临着紧缩的压力。为了维持自身的利润，越来越多的企业开始将制造部门转移到中国――这大大提高了基本余额，开始是增加了资本帐户，后来是增加了出口。在2001年中期到2002年中期，基本余额的月度平均盈余超过50亿美元。
――货币投机活动。来自美国和日本的政治压力，进一步刺激了对人民币升值的预期。通过各种渠道，企业和家庭纷纷将美元资产转换为人民币存款。随着fdi的加速流入，2002年中到2003年中期间，月度基本余额的平均盈余达到了每月110亿美元。
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