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远期结售汇：潜力初现 后市可期
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[摘要] 自2003年4月，工、农、建等中资银行允许开办远期结售汇业务以来，其市场潜力正逐步释放。可以肯定，随着国内市场更广、更深地融入国际市场，境内企业进行人民币远期结售汇的市场需求将与日俱增，其市场容量的潜力将有一个大的释放和突破。但我们更为关注的是，企业、银行和监管层需要高度重视并着力解决的问题，从而有序地把市场做大、做活。
自2003年4月，工、农、建等中资银行允许开办远期结售汇业务以来，其市场潜力正逐步释放。以中国工商银行为例，远期结售汇业务量增势明显。2004年1－8月，全行远期结售汇业务达23．13亿美元，比去年同期增加13．93亿美元，增幅达151％，远高于同期即期结售汇总量的增幅。截至2004年12月底，工行已累计办理结售汇业务955．24亿美元，同比增长223．34亿美元，增幅达31％。而早在1997年4月就率先在国内开办远期结售汇业务的中国银行，自2003年4月恢复办理以实需原则为基础的资本项下远期结售汇业务，并将原有最长6个月的远期报价延长至1年期以来，其远期结售汇的业务量也是不断攀升。
远期结售汇增长的主因在于：其一，2003年以来国际汇市呈剧烈震动态势，汇率风险加大。以欧元兑美元为例，其汇价已从2003年3月底的约1．0651水平跃升至2004年10月8日的1．2403，欧元涨幅逾16％。而如果从2002年2月开始算起，美元的走软则更为明显。这直接导致人民币对除美元以外的其他主要货币的汇率浮动加剧，汇率风险愈发明显；其二，虽然人民币目前基本上钉住美元，但市场对人民币强烈的升值预期一直有增无减；其三，美元与人民币之间的利差。由于外币远期与即期的价差主要由外币与人民币之间的利差决定，而2002年初以来，美元连续13次的降息使美元兑人民币的远期汇价由贴水变为升水，即美元的远期价格高于即期牌价，企业的远期结汇因此增加。虽然2004年6月30日以来美联储开始了新一轮的加息周期，但短期内还无法改变人民币与美元之间的较大利差。换言之，由于美元的远期价格仍较即期高，企业的远期结汇意愿依然较高。
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